本周建筑裝飾申萬指數下跌3.77%,跑輸上證綜指0.05個百分點，在A股28個行業中位居第6位。

本周，第四屆PPP融資論壇在上海舉行，會議就PPP現狀、清退庫情況、融資、立法等多方面進行討論。截至2018年10月末，近5年來全國已有4302個項目簽約落地，帶動投資6.6萬億。從去年專項整頓工作開始到今年10月份，累計清庫2428個項目，涉及投資額2.9萬億，整頓完善2005個項目，涉及投資額3.1萬億元。

清退庫方面，財政部PPP中心主任焦小平明確表態，“不會再出現入庫項目大幅波動的現象。凡是依法合規的，政府有約定的，社會資本按照績效達到績效結果的，政府一定要付費。”目前清庫的數量和投資額均出現明顯減弱的跡象。我們認為當下時點仍需理性看待PPP回暖趨勢，相比于2016、2017年的爆發式增長，未來每個月兩三千億成交量或將是PPP項目的正常狀態，這也有利于PPP項目的長期健康地發展。

立法層面，財政部條法司副司長周勁松表示力爭在年底前出臺PPP條例。財政部也將于近期下發文件，（1）依法合規的、10%限額以內的PPP支出責任不是隱性債務。（2）將根據現在的情況制定正負方面清單（3）明確優先支持領域。（4）明確10%的紅線絕對不能破。

民營企業支持上，地方政府要拿出更多的優質項目向社會資本推出，特別是向民營企業推薦優質的項目。民營企業平等享受PPP的國家財政政策，提高PPP基金投資民營企業參與項目的比例。

自國務院101號文鼓勵地方依法合規采用PPP方式后，PPP模式得到中央層面的肯定與支持，政策逐漸明朗，資金或將是制約PPP發展的最重要因素，我們認為未來產業基金、保險資金及金融創新工具等將為PPP帶來增量資金。

風險分析：基建及地產投資增速不達預期；PPP項目落地率不達預期；相關貨幣與財政政策落實不達預期。

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