18年子行業運行分化，水泥高景氣，玻璃差強人意

    18年水泥需求總體保持基本平穩，全國水泥產量21.77億噸，同比增長3％。在供給端嚴控下，水泥市場持續高景氣，價格全年保持歷史同期高位水平，庫存持續低位運行。玻璃行業差強人意，全國玻璃產量8.69億重箱，同比增長2.1％，受復產沖擊影響，玻璃價格全年呈現小幅下行趨勢，但整體仍在歷史中高位水平，庫存維持近年來的平均水平。其他建材板塊表現分化明顯。

年報業績分化，優質企業增長無憂

    在已公布業績預告的65家公司中，預增24家，略增14家，扭虧10家，續盈4家，略減6家，預減3家，續虧1家，首虧3家。所有實現盈利的建材公司合計61家，占比高達92.42％。在已披露業績預告的公司中，業績增幅超過100％的公司有25家，占比最高，達到39.06％。優質企業增長無憂。

淡季走向尾聲，開春值得期待，龍頭估值修復，優質企業超跌反彈

    ①水泥：隨著淡季走向尾聲，年內首個價格低點即將錨定，全年盈利中樞初步顯現，前期市場悲觀預期有望緩解，加之板塊內優質龍頭企業較高的分紅水平，白馬股有望迎來估值修復，推薦海螺水泥、塔牌集團、華新水泥等；此外，隨著基建補短板相關政策的不斷推進，區域需求有望出現差異，建議關注華北及雄安新區相關標的，推薦冀東水泥、金隅集團；

    ②玻璃：行業短期出現庫存積聚現象，依舊維持年度策略玻璃期待再均衡的判斷，若后續價格調整引發更多產能進入冷修，行業運行將有望走向更優。而玻璃板塊龍頭公司此前股價跌幅較深，已基本反映對需求下滑的悲觀預期，目前估值已達安全區域，企業產品升級戰略亦在穩步推進，再加之企業股息率較高，建議把握年報窗口期，推薦旗濱集團、信義玻璃；

    ③其他建材：地產產業鏈相關——12月地產竣工跳升有望階段性緩解市場對產業鏈相關企業基本面下行的擔憂，建議在數據證偽前捕捉優質企業超跌反彈機會，推薦東方雨虹、偉星新材、帝歐家居、三棵樹、科順股份等；大國制造——在過去數年發展中，建材板塊出現一批在技術、管理、成本控制等各領域均實現全球領先的先進制造企業，這類企業建議逢低買入，長線持有，伴隨企業成長，推薦中國巨石、北新建材；其他細分領域——建議關注細分行業龍頭，企業基本面持續向好，18年錯殺的相關標的，推薦再升科技、坤彩科技，關注堅朗五金。

    風險提示：（1）宏觀經濟快速下行導致行業需求端出現超預期下滑；（2）行業價格受到行政干預；（3）產能限制政策松動，供給超預期。

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